FOMCきょう開幕　「hawkish hold」予想、スタグフレーション懸念と地政学リスクの板挟み

アメリカの連邦準備制度理事会（FRB）は3月18日、連邦公開市場委員会（FOMC）の会合を開催した。政策金利の誘導目標（FF金利3.50〜3.75%）は今回も据え置きとなる見通しで、市場では「hawkish hold（タカ派的な据え置き）」と呼ばれるシナリオが大勢を占めている。MarketPulseの分析によると、中東有事を起因とするエネルギー価格の急騰が新たなインフレ圧力を生む一方で、労働市場の冷え込みが同時進行するという「二重苦」の局面にパウエル議長は立たされている。

今会合では四半期ごとのドットプロット（金利見通し）と経済見通しが更新される。インフレ見通しが上方修正される一方で、利下げ回数の予測が後退する可能性がある。市場ではこれまで2026年に2回の利下げを織り込んでいたが、中東有事の影響で利下げ期待は約20bpまで大幅に後退しており、次の利下げが2027年にずれ込む可能性も示唆されている。またパウエル議長の任期問題もあり、誰が次期FRB議長となるかについても市場の関心が集まっている。

ドル指数（DXY）は安全資産需要と原油取引に伴うドル需要で10カ月ぶりの高水準付近にあり、パウエル議長が「制約的な金融政策の長期化」を示唆した場合、ドル高が一段と進む可能性がある。ダウ平均はこの「リスクトライアングル」（金利上昇・原油高・地政学的不確実性）に挟まれた格好で、FOMCの声明と経済見通しの内容が今後の相場の方向性を大きく左右する。