雇用ショックと原油急騰でFRBが板挟み、スタグフレーション懸念が現実味に

2月の雇用統計が予想外の9万2,000人減となった同日、ブレント原油が1バレル90ドルを突破したことで、アメリカ経済はインフレと景気悪化が同時進行する「スタグフレーション」の瀬戸際に立たされた。FRBは利下げで雇用を支援したい一方、原油高によるインフレ再燃を放置することもできない板挟みの状況にある。モルガン・スタンレーのエコノミスト、エレン・ゼントナー氏は「岩と硬い場所の間に挟まれた状況だ」と表現した。

市場では7月のFRB利下げ確率が43%にとどまり、年内利下げシナリオが大幅に後退した。S&P500は週間2%安、ダウは週間3%の下落と4月以来最悪のパフォーマンスを記録した。「マイナスの雇用と原油高の組み合わせはスタグフレーション懸念を正当化する。今回の数字を楽観的に解釈することはできない」とAnnex Wealth Managementのブライアン・ジェイコブセン最高経済戦略責任者は述べた。

FRBのパウエル議長はこれまで「雇用市場は安定化しつつある」との見解を維持してきたが、今回の統計はその前提を大きく揺るがすものだ。イラン戦争を起因とするエネルギー価格の高止まりが続けば、FRBの手詰まり感はさらに深まる。次回FOMC（3月17〜18日）でのパウエル発言と経済見通し（SEP）に市場の視線が集中している。