Macquarie、人民元1ドル=5元到達警告、中国輸出企業のドル建て資産巻き戻しがトリガーに

オーストラリアの大手金融グループMacquarieは5月26日、中国オンショア人民元が1ドル=5元の水準まで急騰する可能性があると警告するレポートを公表した。中国国内企業が積み上げてきた巨額のドル建て資産が巻き戻しに転じれば、資本フローの急激な逆転が引き起こされ得るとの見方を、エコノミストのラリー・フー氏率いるチームが示した。

中国輸出企業はアメリカFRBの利上げ局面で人民元預金より高利回りのドル預金保有を選好、過去数年にわたって輸出代金をドル建てで保有する流れが続いてきた。この「ドル退蔵」の規模は数千億ドル規模と推計され、人民銀行(中国人民銀行)の金融緩和スタンスが続く中で人民元安圧力を持続させる要因となっていた。

オフショア人民元は5月25日に1ドル=6.78元まで上昇、2023年2月以来の高値となった。中東和平交渉進展報道で米ドルが下落圧力にさらされる中、Macquarieは「国内需要が弱く輸出が堅調な状況が続く限り、人民元上昇は中国のファンダメンタルズ強化ではなく広範なドル安を反映するもの」と分析、構造的なドル劣後がアジア通貨全体に波及するリスクを警告した。